高溢价买矿 中核钛白拟加码布局新能源材料产业

继今年3月以战略投资者身份参与齐峰新材的定增、6月增资收购肇庆合林立业科技有限公司75.385%股权之后，近日，中核钛白公告称，拟以自筹资金不超过9.36亿元收购贵州开阳双阳磷矿有限公司（简称“双阳磷矿”）及贵州新天鑫化工有限公司（简称“新天鑫化工”）100%的股权。

《经济参考报》记者注意到，在钛白粉行业整体盈利水平下降的背景下，中核钛白预计上半年净利润下滑，业绩短期承压。公司在业绩预告中表示，要聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，打造第二增长曲线。此次收购双阳磷矿及新天鑫化工股权，对该公司完善新能源材料产业布局具有重要意义。

完善新能源材料产业布局

(资料图)

公告显示，中核钛白拟分别以47811.66万元、44129.77万元收购双阳磷矿及新天鑫化工100%的股权（最终股权转让价格根据股权转让协议约定事项及补充审计结果进行调整）。

从本次交易标的来看，双阳磷矿主营业务为磷矿石的开采、销售，下辖双阳磷矿区与新业铅锌磷矿区，其中双阳磷矿区目前矿山保有储量约1350万吨，已具备50万吨/年的磷精矿生产能力，矿石最高品位为35.08%，平均品位为30.56%；新天鑫化工主营业务为磷化工及衍生产品的生产与销售，配套“磷碳”产业的综合利用，已有及在建黄磷产能合计13万吨。

财务数据显示，双阳磷矿2022年、2023年1月至5月分别实现营业收入2.11亿元、7167.55万元，净利润分别为9434.23万元、1092.13万元；同期新天鑫化工分别实现营业收入5.72亿元、1亿元，净利润分别为8771.12万元、-1.04亿元。

根据资产评估报告，在评估基准日2023年5月31日，采用资产基础法的双阳磷矿股东全部权益评估值为60550.52万元，增值率312.12%。增值原因主要为：双阳磷矿采矿权采用折现现金流量法测算，历史年度取得成本较低，且账面值为摊余成本，同时，近年来磷矿市场处于较强势地位，故有较大增值。采用资产基础法的新天鑫化工股东全部权益评估值为44129.77万元，增值率25.91%。

中核钛白称，在收购双阳磷矿、新天鑫化工后，公司将基本完成在新能源电池正极材料（磷酸铁锂）、负极材料、电解液等关键领域的布局，可有效保障公司新能源电池上游原料的自给率，提升在公司新能源储能电池产品的市场竞争力。

战略投资齐峰新材引关注

记者注意到，除在新能源材料产业布局外，中核钛白还与下游企业齐峰新材展开深度合作。齐峰新材主营业务为特种纸的研发、生产和销售，钛白粉在造纸行业中主要用于生产装饰原纸，中核钛白与齐峰新材之间构成直接上下游关系。

今年3月，中核钛白公告称，拟以战略投资者身份以自有资金不低于2亿元且不超过3.1亿元认购齐峰新材2023年度向特定对象发行的股票，认购股票数量为不低于4444.4445万股（含本数）且不超过6836.9539万股（含本数）。齐峰新材的发行完成后，中核钛白将持有齐峰新材5%以上股份。双方还签署了战略合作协议，拟在钛白粉的研发、应用领域展开深度合作。[page]

不过，对于中核钛白作为战投的必要性，深交所曾在齐峰新材关于定增事项的审核问询函中给予了重点关注。深交所要求齐峰新材说明中核钛白作为战略投资者的适格性，在成为公司战略投资者前后与公司的合作内容是否具有明显区别。

齐峰新材回复称，中核钛白在成为公司战略投资者前，双方主要在原材料购销领域开展业务合作，公司以市场价向中核钛白采购钛白粉；双方签署战略合作协议后，公司与中核钛白在核心技术引入、产品研发、钛白粉定制、技术交流、原材料购销和市场拓展等领域开展合作，在原材料购销方面，在战略合作协议签署后公司以中核钛白提供的同等条件下最优惠价格向中核钛白采购钛白粉，中核钛白在成为公司战略投资者前后与公司的具体合作内容存在明显区别等。

业绩短期承压

分析人士指出，中核钛白之所以频频对外投资，或许与公司业绩压力有关。

数据显示，2019年至2022年，中核钛白加权净资产收益率分别为12.97%、11.73%、19.05%、9.33%，盈利能力整体呈下降趋势。在成本压力和供应偏紧影响下，头部钛白粉企业已多次上调价格，但行业整体盈利能力表现不佳。金浦钛业8月10日发布的半年报显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-7840.98万元，同比减少286.98%。中核钛白、安纳达等企业也预计上半年净利润下滑。其中，中核钛白预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润20300万元至24500万元；同比下降62.20%至54.38%。

谈及业绩下降的主要原因，中核钛白表示，自2022年三季度起，公司现有主营产品金红石型钛白粉市场受主要原材料价格波动较大、新增产能逐步释放、部分下游行业需求疲软等因素的影响，呈现“整体供需偏弱、价格阶段下滑”的业态并延续至今，行业整体盈利水平下降。

中核钛白还表示，2023年三季度以来，公司存量产能满负荷运行，扩建产能（“年产20万吨钛白粉粗品项目”、“年产50万吨磷酸铁项目”之一期10万吨磷酸铁/年）均已启动生产并力争在本年度实现满产。面对当下行业多重超预期因素的冲击，公司将坚持“以产定销、提质提量、降本增效”的经营方针，在保证存量产能正常运行的基础上，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，通过落地前述扩建产能等项目建设，打造第二增长曲线，完成转型升级以实现高质量可持续发展。