分拆上市！药明生物“送子”港交所

又见行业巨头谋划分拆上市。

日前，药明生物宣布拟分拆旗下生物偶联药CRDMO服务公司WuXi XDC（以下简称药明合联），于港交所主板独立上市。

根据公告，截至7月9日，药明生物持有药明合联60%股份。此次分拆上市完成后，药明合联生物仍为药明生物的并表子公司。

【资料图】

7月9日晚间，港交所网站披露，药明合联已递交港股主板上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、高盛、摩根大通。

全球第二大生物偶联药物CRDMO

药明合联是药明生物和合全药业成立的合资公司，专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO（合同研究、开发及生产组织）服务，涵盖抗体中间体和其他偶联生物药、连接子/化学有效载荷、偶联原液及制剂等研发和生产领域。

药明合联涵盖的生物偶联药物CRDMO服务

据悉，ADC等生物偶联药物是区别于小分子药或生物药的一个独特药物模式。随着偶联技术的不断进步和不断扩大的生物偶联药物组件库，目前正在开发的生物偶联药物除用于治疗肿瘤外，还不断扩展治疗领域至自身免疫性疾病、传染病、代谢紊乱疾病等。

弗若斯特沙利文预计，全球ADC药物市场规模将从2022年的79亿美元增至2030年的647亿美元，复合年增长率为30.0%。

药明合联在上市申请材料中称，生物偶联药物的开发需要拥有在生物药和小分子药物方面的一系列跨学科能力，而大多数生物制药公司不具备相关能力。因此，生物偶联药物开发的外包率达到约70%，远高于其他生物制剂34%的外包率。

目前，药明合联已成功赋能多个ADC药物在15个月以内完成从DNA到新药临床试验申请（IND），相比传统开发时间几乎缩短了一半。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收益计，药明合联是全球第二大从事ADC等生物偶联药物的CRDMO。按截至2022年年底的项目总数计，药明合联是全球最大的生物偶联药物CRDMO。

截至2023年5月底，药明合联平台上承载的综合服务项目达102个，其中包括44个IND获批的项目和14个处于II/III期临床试验的项目。自2022年起，10家就其ADC管线进行海外对外授权的中国公司中，有8家为药明合联客户。

2020年-2022年，药明合联分别实现收入9635.3万元人民币（如无标明，单位下同）、3.11亿元、9.9亿元；分别实现期内利润2630万元、5493万元、1.56亿元。

按收益计，药明合联的全球市场份额由2020年的1.8%上升至2021年的4.6%，并进一步上升至2022年的9.8%。

拟募资建设新加坡制造基地

药明生物首席执行官、药明合联董事长陈智胜表示，药明合联的成立和发展是药明生物拓展业务范围，贯彻持续高速增长战略的又一有力实践，也是公司巩固ADC乃至未来生物偶联药物行业领先地位的重要决心。[page]

对于此次分拆，药明生物在公告中称，ADC及生物偶联物市场正处于增长拐点，药明合联具有独特的优势，得以紧抓快速增长的全球ADC及生物偶联物市场的机遇。分拆可赋能药明合联发展其独特且全球领先的致力于生物偶联物的CRDMO，并从ADC开始逐渐拓展至所有生物偶联物，例如多肽偶联物、寡核苷酸偶联物及化学偶联物（从ADC到XDC）。

全球ADC外包服务市场规模预测

此外，拟分拆将允许药明合联在更广的资本市场上拥有独立的融资平台，以满足打造全球领先的ADC及生物偶联物平台的资金需求。药明生物也将获得更大的灵活性及能力，在其各个业务之间分配资金资源，助力公司继续强劲增长。

据悉，药明合联的财务业绩将在拟分拆后继续合并入账至药明生物的综合财务报表。截至2022年12月31日，药明合联的收益及经调整纯利，分别仅占药明生物的收益及经调整纯利约6.5%及不足5%。药明生物表示，拟分拆将不会对公司的财务及经营业绩产生不利影响。

上市申请材料显示，药明合联拟将此次IPO募集资金用于新加坡基地兴建设施，扩大在中国的产能，有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会等。

药明合联目前的生产基地

年内多家港股公司谋划分拆

分拆上市一方面能够为子公司提供独立融资平台，满足业务发展资金需求；另一方面能满足不同投资者的诉求，推动子公司实现价值重估。

在港股市场，分拆子公司上市受到许多综合型公司或者平台型公司的青睐。例如信义玻璃先后分拆出3家子公司在港股上市，形成“信义系”；微创医疗自2019年以来先后分拆了心脉医疗、心通医疗、微创机器人、微创脑科学等公司在港交所主板、上交所科创板上市。

据上海证券报记者不完全统计，今年以来已有将近10家港股公司披露分拆计划。除药明生物外，还有京东、微创医疗、中国水务、中国燃气等知名企业。整体来看，这批港股公司拟分拆业务的目标上市地多为港交所主板，部分企业将目光投向A股市场。

其中，中国水务拟分拆城市供水及管道直饮水业务子公司银龙集团在港交所主板上市；微创医疗拟分拆旗下专注于心律管理医疗技术的公司微创心律赴港上市；京东拟“送子”京东产发、京东工业登陆港交所主板。

华润电力则筹划分拆华润新能源控股有限公司于A股上市，后者主要负责投资、开发、运营和管理风电场及光伏电站。深圳控股拟分拆旗下显示解决方案提供商晶华公司在深交所创业板上市。

还有互联网巨头的拆分、融资、上市工作正在有序开展。根据阿里巴巴5月披露的公告，阿里巴巴集团董事会已批准新设资本管理委员会，负责筹划实施全面的资本管理，该委员会将审议并决策与阿里巴巴集团作为控股公司相关的重要事项，包括各类资本市场交易、股东回报计划、子公司股权激励计划、融资、上市和分拆。[page]

（文章来源：上海证券报）