不缺钱的晶科能源拟卖资产，560亿元投资引发现金流担忧|热文

《电鳗财经》 赵超/文

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近日，晶科能源(688223.SH)因为两项公告，收到上海证券交易所问询函(简称问询函)。一则公告是公司拟以43亿元的价格，出售盈利的新疆晶科能源有限公司(简称新疆晶科)100%股权，另一则公告是公司560亿元的投资项目。

《电鳗财经》注意到，根据公司2023年第一季度报告，晶科能源期末货币资金余额176.17亿元，短期借款126.31亿元。《问询函》要求公司补充披露，560亿元投资项目是否存在产能过剩风险，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张。

43亿出售资产

根据晶科能源5月25日公告，公司拟将持有的新疆晶科100%股权出售给资阳市重大产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称重产基金)及董仕宏共同指定的主体。

根据相关规定，上述交易若顺利实施，产生的利润将占到晶科能源最近一个会计年度经审计净利润的50%以上，且绝对金额超过500万元，因此上述交易尚需提交公司股东大会审议。

晶科能源称，公司为充分优化一体化产能布局，提升集中化生产效率，筹划出售新疆晶科100%股权，作价43亿元，交易完成后公司被动形成对外担保余额为8.52亿元。2022年至2023年一季度，新疆晶科营业收入分别为85.51亿元、20.37亿元，净利润分别为1.52亿元、1.4亿元。

资料显示，重产基金成立于2022年，股东包括资阳发展投资集团有限公司、资阳高新投资集团有限公司等，执行事务合伙人为资阳金拓企业管理有限公司。其中，资阳发展投资集团有限公司系资阳发展投资集团有限公司，为资阳市政府国有资产监督管理委员会及四川省财政厅共同出资设立。2023年3月31日，其净资产为2.79亿元，营业输入为0元，净利润亏损7万元。

董仕宏于2017年5月至2017年7月，就职于苏州仕净环保科技股份有限公司，担任董事长、总经理;2017年7月至今，就职于苏州仕净科技股份有限公司(仕净科技，301030.SZ)，担任董事长。

2022年，仕净科技营业收入、归母净利润分别为14.33亿元、0.97亿元。朱叶为公司控股股东，董仕宏、朱叶及叶小红为该公司的实际控制人，朱叶及其一致行动人持有该公司21.58%股份。

《电鳗财经》注意到，晶科能源承诺：2023年新疆晶科扣非后净利润为5亿元，2024年至2026年累计扣非后净利润(自2023年开始累计计算)分别为10亿元、15亿元、20亿元，即承诺期内每年扣非后净利润平均不低于5亿元。

2022年，晶科能源营业收入同比增长103.79%至827亿元，归母净利润同比增长157.24%至29亿元。2023年一季度，公司营业收入同比增长57.7%至232亿元，归母净利润同比增长313.36%至17亿元。

《问询函》要求晶科能源：结合新疆晶科主营业务、经营情况及出售前后公司盈利能力的变化，说明上述交易的具体考虑;补充披露交易对手方是否已经或准备为上市公司提供反担保，如发生上市公司需对新疆晶科承担担保责任事项，交易对方如何予以全额赔偿及相应赔偿方式、时间期限等。[page]

560亿元投资资金哪里来?

5月25日，晶科能源发布另一则公告称，公司拟在山西转型综合改革示范区(以下简称综改区)规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，该项目总投资约560亿元(含流动资金)，资金来源于公司自有或自筹资金。

根据战略发展需要，为进一步提升公司产能规模和垂直一体化的能力，晶科能源与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了《项目投资协议》，年产56GW垂直一体化大基地项目的建设内容包括56GW单晶拉棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件产能。

资料显示，综改区成立于2017年，由山西省省会太原市和晋中市的8个国家级、省级产学研园区整合而成。综改区聚焦六新突破，落实双碳战略，着力构建先进制造业、数字经济和现代服务业“2+1”现代产业体系。

太阳能光伏组件是晶科能源生产环节的终端产品，也是公司供给全球市场的主要产品，客户群体为全球范围内光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统的经销商。

根据商业咨询供应商GlobalData、IHS Markit、PV InfoLink数据统计，2016年-2019年，晶科能源的光伏组件出货量稳居世界第一，2020年排名世界第二，2021年排名世界第四。2022年上半年，公司光伏组件出货量重回世界第一。

晶科能源年产56GW垂直一体化大基地项目，共分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目，一期项目预计2024年第一季度投产，二期项目预计2024年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。

《电鳗财经》注意到，根据晶科能源2022年年报，当期公司单晶硅片、单晶硅电池、晶体硅电池组件的涉及产能分别为65GW、55GW、70GW，产能利用率分别为82.30%、88.59%、84.39%。

《问询函》要求晶科能源，补充披露公司目前已有及在建产能分布情况、预计规模，结合公司产能利用率水平、在手订单情况、 同行业扩产规模与下游市场需求匹配情况等，说明新建产能的必要性与合理性，是否存在产能过剩风险。

2022年11月，晶科能源IPO募集资金净额97亿元。根据公司招股书，公司拟募资60亿元，其中40亿元用于年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目。2023年4月，公司发行可转债，募资100亿元。

虽然晶科能源IPO募资金额比拟募资金额高出37亿元，且公司上市后通过发行可转债募资100亿元，但从公司2023年一季度财务数据来看，公司如果通过自有资金投资560亿元建设年产56GW垂直一体化大基地项目，有一定难度。

晶科能源2023年第一季度报告显示，公司期末货币资金余额176.17亿元，短期借款126.31亿元。当期，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.9亿元，上年同期公司该数据为2.95亿元。[page]

东方财富Choice数据显示，2023年一季度，同行业公司中，晶澳科技、隆基绿能、天合光能、亿晶光电资产负债率分别为55.61%、54.18%、70.96%、71.62%。同期，晶科能源74.33%的资产负债率，高于上述四家公司。

《问询函》要求公司，补充披露垂直一体化项目所需资金的具体投入与筹资计划，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张，如未来相关筹资计划未能按期实现拟采取的应对措施，并充分提示风险。