地方债2017年发行收官 全年债券发行4.36万亿

业内普遍预计，我国地方政府债务置换有望在2018年年中收官。中金公司、招商证券等机构测算预计2018年我国地方政府债券发行规模约为4.1万亿元，这一水平与2017年接近。业内还预计，考虑到2018年积极财政政策不变，预计2018年新增专项债券限额有望增长约1.2万亿元。

不过，专项债也要受制于地方政府性基金财力、债务率以及债务增速。海通证券首席经济学家姜超表示，2016年地方专项债务限额同比增速为6.4%，2017年限额增长12.4%，2018年如果增速进一步提高至15%，限额净增应该在1.09万亿元。加上2018年1600亿元的专项债到期量，新增专项债发行量应该在1.25万亿元左右。

杨小静对《经济参考报》记者指出，总体而言，2018年地方政府债发行规模和2017年持平，为4万亿元左右。预计上半年以置换债发行为主，下半年置换期结束后，是新增债券发行的高峰期。

政策开前门堵后门趋势愈显

2017年以来，我国地方债管理改革继续深化，一方面坚决遏制地方政府违法违规举债，严“堵后门”，另一方面，丰富专项债券种类和加强信息公开、完善地方债发行机制有序并进，“开前门”不断扩围加力。

“堵后门”方面，2017年是中国地方政府开始转变债务管理制度框架的第三年，地方政府债务管理改革卓有成效，但部分地区仍通过违法违规担保、政府购买服务、伪PPP项目等方式变相增加地方政府债务。在此背景下，2017年财政部先后印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》和《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》，地方债监管文件密集出台，此外，还曝光并问责了数起地方违法违规举债案例，对违法违规举债担保行为一直保持高压态势，严控地方政府债务风险。

“开前门”方面，通过适度增加专项债务额度，丰富项目收益类债券品种和鼓励各地规范运用PPP等方式更好地打开地方政府规范举债融资的“前门”，拓宽项目建设资金来源。财政部等部门相继印发了《地方政府土地储备专项债券管理办法(试行)》、《地方政府收费公路专项债券管理办法(试行)》和《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(简称89号文)。89号文明确，在法定专项债务限额内，鼓励地方试点发展项目收益专项债券，也被业内视作中国版“市政收益债”浮出水面。

业内预计，2018年地方债“开前门、堵后门”趋势将愈加明显。对于违法违规举债，还将保持高压态势的同时，“开前门”也会不断扩围加力，以保障地方合理融资需求，拓展相关建设领域的筹资渠道。杨小静对记者表示，预计2018年专项债的发行会有显著突破，或突破现有的土储专项债、收费公路专项债和轨道交通专项债，在具有项目收益的债券品种方面会有新的突破。